今年的军工板块投资重点要看基本面反转和价值重估的标的，要重视政策面回暖和军品定价机制措施的落地。2月份以来，军品定价机制落地，央企人事变动频繁，部分央企新任领导有望带来企业的新面貌新格局
今年的军工板块投资重点要看基本面反转和价值重估的标的，要重视政策面回暖和军品定价机制措施的落地。2月份以来，军品定价机制落地，央企人事变动频繁，部分央企新任领导有望带来企业的新面貌新格局，资本运作将十分频繁，方案可能有所创新，行业的边际改善十分明显，部分处于低谷期的型号产品将迎来转机。因此，在军工板块估值处于历史底部区间的时间窗口，就有理由围绕军工股的“成长股、科技股、重组股”三大属性挖掘价值，发现机会。
主流标的中，重点关注卫士通、洪都航空、中国长城、湘电股份等个股，其核心是“基本面反转”+“价值重估”。这类拐点型标的拥有更大的弹性。
民参军方面，关注景嘉微(军机显控芯片)、中海达(海军高精度定位和无人驾驶)、和而泰(军用射频芯片，5G毫米波频谱将发布)、红外(反坦克导弹批产)、光威复材(军机碳纤维)等标的。
事件: 1月21日,中国网安召开干部会议,会议宣布中国电科对中国网安、三十所、三十三所和卫士通领导班子的任免通知。其中,卿昱被任命为中国网安董事长、党委,卫士通公司董事长,三十所所长、党委1。
领导班子换届,卫士通迎来发展新篇章:1月21日,中国网安召开干部会议,中国电科对中国网安、三十所、三十三所和卫士通领导班子的任免通知。其中,卿昱任中国网安董事长、党委,卫士通公司董事长,三十所所长、党委。卿昱董事长历任三十所研究室副主任、主任、副总工程师、副所长,网信办协调局副局长。曾主持和参与了多项国家和军队重大项目2,获军队科技进步一等二次,部级科技进步二等一次。新董事长具有浓厚的技术和产业背景,在密码国产化和网络安全日益成为数字经济的基础的背景下,有望带领子集团和公司加快步伐,进一步整合上市公司和集团的资源,打造网络安全领域的大国重器,加速卫士通的发展步伐。
招商局项目完成建设实施阶段验收,安全运维今年有望初步放量:9月27日,中国网安和招商局集团在召开完成招商局网络信息安全整体保障项目建设实施阶段验收评审会议3。整个项目以服务化、平台化的方式打造招商局网络安全防御体系,是中央企业网络安全整体保障服务模式的创新性转。下一步将进入7×24小时的线上线下运维服务和实时、动态的主动防御服务,在实际运行中不断提升招商局集团的网络安全整体防御能力。未来央企网络安全从产品采购模式转向安全运维模式大势所趋,在招商局工作经验的基础上,与军工、能源、电信、交通等重点领域的20余家中央企业和地方重要国有企业开展整体保障业务合作,开展“数字电科”网络安全整体保障建设,与中国远洋海运、中广核集团、上海诺基亚贝尔等签订整体保障战略合作协议,与南方电网、中国电建、北汽集团等开展整体保障相关项目合作。目前国内央企96家,仅央企范围的安全运维市场预计接近100亿。地方国企数量过万家,成规模的国企数量逾千家,考虑到推广力度,我们谨慎预估地方性国有企业市场空间基本与央企安全运维市场空间齐平,则仅安全运维的市场空间即达到200亿以上。卫士通凭借央企身份,在央企网安运维方面优势明显,未来有望继续扩展到、军队领域,抢占更大的安全运维市场空间和份额。
公司打造安全自主可控的卫士云。卫士云平台是全国第一家既满足等级需求,又满足商用密码应用要求的云计算平台4。卫士云安全和密码服务平台是基于商用密码技术构建、以云安全防护体系为核心、依托安全打造的基础云服务平台,该平台以安全云资源为基础(IaaS),为租户提供统一身份认证、信任服务、密码服务等特色服务(PaaS),以综合运维管理、安全态势与监测预警为保障,为用户提供橙讯、企业邮、网站防护等安全服务(SaaS),服务能力覆盖云和大数据端、移动端、物联网端,面向智能制造、车联网、机器人、智能家居网、移动互联网等应用场景,向用户提供IaaS、PaaS、SaaS、行业解决方案四个层面的安全云服务。该平台将安全和密码资源与云平台深度融合,以服务的形式为用户提供应用、数据、网站等安全,实现了安全可靠、自主可控。目前卫士通已为卫计委、军代局、中国电科等部委和央企用户提供安全的云计算服务和云安全服务。
抢占网络安全产业链战略至高点,实现完整产业链布局:目前为止,公司几乎占领网络安全和网战产业链全部战略至高点:(1)央企安全运营百亿市场逐步打开,公司凭借央企背景和牵头单位的优势有望享有一半市场份额;(2)抢占5G安全制高点,成为5G安全的主要牵头单位,有望向5G时代安全通信运营商迈进;(3)控股股东中国网安与阿里云合作打造自主可控的“网安”高安全私有云平台,公司实现从网络安全产品到网络安全服务再到安全信息系统的全产业链布局。
盈利预测与投资评级:我们预计2018/2019/2020年净利润分别为1.71/2.61/3.63亿元,EPS分别为0.20/0.31/0.43元,对应99/65/47倍PE,考虑到公司的网络安全央企平台地位,央企网安运维今年加速推进,自主可控的网安云进入落地期,维持“买入”评级。
洪都航空的资产置换公告表示:“本次资产置换将有利于公司优化资产结构,丰富产品线,增加收入来源,增强持续盈利能力,提升国际、国内市场竞争力。”洪都集团作为中航工业集团六大主机厂之一,近年来受工厂搬迁和产品升级完善的影响,效益偏低,正处在爬坡过坎期。洪都集团能翻过眼前这座山吗?我们围绕公告再次做出深入解读。
按照中航工业集团的要求,主机厂要逐步将一些非关键零部件生产扩散出去,通过社会配套、社会化生产,精干主业,促进企业做强做优做大。
我们此前在调研中了解到,主机厂将非核心零部件外包生产以来,明显提升了利润水平。据调研,某主机厂将某整机型号外包近5000 个品种的零部件,生产成本降低一半。这符合“小核心,大协作”的要求, 并将全行业推广。这既给了民营企业可观的订单和发展机会,又降低了自身负担,一举两得。
目前,洪都航空部分零部件制造业务人员负担较重,工资成本居高不下。这部分业务转移至集团后,相关成本由集团承担。不排除这部分零部件业务未来由民营企业承担。
洪都航空目前产品线包括教练机生产和导弹部件生产。从“丰富产品线,增加收入来源”的角度看,将导弹总装资产置换进上市公司是不错的选择。
洪都集团厂所合一,拥有650 所(飞机研究所)和660 所(导弹研究所)。息显示,洪都660 所是原中航二集团的导弹研发中心,已成功研制并定型装备部队6 型海防导弹,2 型空地导弹,1 型空舰导弹。累计批产交付两千余枚海防导弹,近千枚空地导弹。从历史上看,660 所已与航天系统单位PK 导弹项目并在部分领域获得成功。
根据我们梳理,目前洪都集团的主要防务业务为导弹总装,以中短程空地导弹为主,主要产品包括鹰击、上游、天龙、海鹰系列在内的岸舰、舰舰、空舰巡航导弹等。洪都集团已形成了“近-中-远”系列化发展的导弹产品谱系,目前已具备亚跨音速精确制导技术,并正在进一步拓展超音速制导能力。如果这部分资产置入,可有效提升上市公司业绩,并提供持续造血能力。
按照洪都集团“训效、、打击”三位一体的发展战略,我们重点练机和 C919 大飞机两方面梳理一下。
L-15(教练-10)是洪都自主研发的一款性能优良的高级教练机,还可以充当假想敌飞机。其缺点是由于配置较高(2 台涡扇发动机、1 万小时的机体寿命)导致售价偏高(8000 万人民币左右)。
目前,L15 的市场需求比较乐观。国内已定型为教练-10 高教机,批量交付空军和海军航空兵,并随不同客户的具体要求不断更新改进(比如海航舰载的特殊要求做改动)。在海外市场,L15 同韩国T50 和俄罗斯雅克130 相比也有价格优势。
但L15 列装进度没有预期那么快,主要因素有二:一是公司搬迁导致产能不足影响交付,二是空军一直在摸索新一代高教训练体系,对教-10 的技术细节要求也在不断修改,因此拉长了列装进程。另外, 军方还希望包括发动机在内的设备实现全国产,这关系到全寿命周期的后续问题。同时,L-15 自身也在做多型号的系列化、谱系化工作,包括海军型、战斗型、表演型等。
此外,大批量上L15 的前提是空(海)军要把原来的训练体制改成二级,沿用现有体制,L15 的优势也难以体现。以教10 为基础的一整套训效体系中,教10 飞机本身只是其中一环,模拟器等其他智能化教学设备也是其中一环。我们认为,洪都研发的远不止是教10 飞机本身,而正是这一套完整的未来高级训练体系。
上市公司近年主业亏损的主要原因是厂区搬迁新建航空城的投入和折旧成本较高,老产品K8 和新产品L15 的年交付量尚不足以覆盖成本折旧,也影响了获得研制费补偿。目前洪都的飞机自动化装备线柔性大部分已经完成了,但受搬迁的影响,产能还没有充分,大大影响了交付。公司现在是三线作战,“边建边搬边生产”。如果在2019 年全部搬迁完毕,产能会有很大的,一年可以生产60 架L15。
洪都航空曾在2009 年实现2 亿利润,2010 年实现1.46 亿利润,此后多年长期维持在8000 多万利润上下,且主要源自非经常损益。预计未来L15 高教机的总生产量不会小于500 架。2006 年高峰期洪都一年生产100 多架飞机(K8、初教6),这一盛况预计在2019 年搬迁完成后重现。
今年10 月27 日,C919 大飞机102 架机转场南昌瑶湖机场进行试飞。息显示,新建的南昌瑶湖机场占地4000 亩,已达到国际机场标准,主要目的就是为了承接C919 试飞,进而争取将C919 大飞机的总装研制逐步过渡到南昌航空城,实现江西航空梦--“航空产业大起来、航空研发强起来、江西飞机飞起来、航空小镇兴起来、航空市场旺起来”。
南昌航空城总投资达300 亿元,总占地面积25 平方公里。为满足大型客机研制能力的需求,洪都自筹资金在南昌航空城建立了一套能够满足C919 研制任务的生产线,建设大部件装配等厂房近20 万平方米,购置的大型自动化装配生产线、自动钻铆机器人、蒙皮镜像铣设备以及数控蒙皮滚弯机、喷丸强化机12 米阳极化生产线 米退火实效炉等重大技改条件和设备全部投入使用。 目前,洪都集团负责制造C919 大飞机的前机身和中后机身,业务量占整个机体制造份额的25%以上。前机身部段包括前段客舱、前货仓和再循环风扇舱,包含1600 多项零件,涉及近2000 项工装;中后机身部段全长9.5 米、高4 米,共由9 块壁板组成,涉及4000 余项零件。这两个部段都采用了以铝为基、加入适量锂的第三代铝锂合金材料制造,在国内民机应用上属首次。
在国际转包项目上,洪都集团目前承接了波音747-8 飞机尾段隔框组件和波音787 飞机发动机吊舱扭力盒零组件的生产任务。
总体来看,洪都集团作为中航工业集团六大主机厂之一,近年来受工厂搬迁和产品升级完善的影响,效益偏低,正处在爬坡过坎期。“只有翻过这座山,才能让他们听见你的故事。”让我们共同期待洪都集团在军民融合的道上越走越宽广。
不考虑此次资产置换,我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为0.37亿元、0.42亿、0.55亿元,EPS分别为0.05元、0.06元、0.08元,对应PE分别为198X、175X、132X,维持公司“推荐”投资评级。
投资:公司业绩符合预期,预计扣非业绩稳定增长。公司利润增长的主要原因:一是产业收入增加使产业利润同比增长;二是通过收购子公司的少数股东股权,加强对相关业务板块的控制,使公司利润有所增加;三是处置金融资产收益同比增加。中美贸易摩 擦中知识产权问题突出,我国发展自主可控行业决心坚定。中国长城背靠CEC集团构建完整自主可控生态,入股天津飞腾进程推进加快,国产CPU性能领先,自主知识产权优势凸显。同时,公司军工资产优质,卡位陆军通讯、海底观测网等军工信息化细分领域龙头,军改影响消除,拐点。预计公司2018-2020年分别实现营业收入114.93亿元、141.96亿元和176.39亿元,实现净利润10.01亿元、13.22亿元和17.53亿元,EPS分别为0.34元、0.45元和0.60元,对应PE分别为16X、12X、9X,维持“强烈推荐”评级。
2018年业绩预告符合预期,高新电子业务2018Q4实现反转。随着客户机构影响的逐步消除,高新电子业务在2018Q4实现反转,全年业务稳定增长。公司2018年11月27日公告,全资子公司中原电子拟以5.88亿元的价格收购中元股份少数股东中国电子所持有的18.68%股权,中元股份2017年约实现净利润2亿元。本次收购有望进一步提高公司行业竞争力,并增厚公司业绩。此外,公司公告2018年初至2018年12月24日,公司通过集合竞价累计出售东方证券股票约8640万股,经初步测算扣除投资成本和相关税费后净收益约4.74亿元计入2018年当期损益。预计公司扣非业绩大概率实现股权激励业绩考核标准,即在2017年扣非归母净利润2.5亿元的基础上,实现20%以上的增长。
中美贸易摩 擦中知识产权问题突出,我国发展自主可控行业决心坚定。国家领多人多次公开强调核心技术是国之重器,核心技术受制于人是最大隐患,必须加速推动信息领域核心技术突破,要抓产业体系建设,在技术、产业、政策上共同发力。CEC集团是唯一一家拥有从芯片、操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用系统的自主可控全产业链企业,拥有自主可控产业链联动和生态支撑的独特优势。中国长城背靠CEC,在过往自主可控项目中拥有较高的市场份额,行业地位领先。同时,公司入股天津飞腾进程快速推进,国产CPU性能领先,自主知识产权优势凸显。2019年1月17日下午,习来到天津滨海-中关村协同创新展示中心,仔细观看了“天河”系列超级计算机、飞腾芯片、麒麟操作系统等产品展示。再次强调:高质量发展要靠创新,国家再往前发展也要靠自主创新。
长沙政务办公项目上线,自主可控普及化应用。2018年12月25日,由中国长城助力打造的,湖南长沙党政办公系统升级示范工程项目正式上线台打印机,实现了横向到边(所有市直机构和单位),纵向到底(覆盖到乡村)的全域应用。这些国产计算机均由中国长城自主研发设计,采用国产飞腾芯片、国产麒麟操作系统。该项目的成功上线,表明以飞腾CPU+麒麟OS为核心的“PK计算体系”和国产云解决方案,融大数据、云计算、智慧办公、网络安全等于一体,在政务办公中已具备了广泛的实际应用价值,完全能够满足现实的应用需求,开始普及化应用。 军工资产优质,卡位军工信息化细分领域龙头。随着客户机构影响的逐步消除,业务在2018Q4实现反转。中原电子的军用无线通信终端市占率领先,业绩持续稳定增长;圣非凡在海军通信领域已开展了超过30年的研究,形成了先进的核心通信算法设计实施能力,与中科院声学所、中晟嘉华共同投资设立中科长城,海底观测网试点已见成效,打开千亿级市场空间。
风险提示:自主可控技术研发进程不及预期的风险;自主可控政策扶持与市场招标落地速度不及预期的风险;军工业务或存在周期性波动。
23日,公司发布业绩预告,预计2018年实现归母净利润1.33亿至1.55亿,同比增长11.93%~30.44%。业绩增长主要是因为公司图形显控领域和小型专业化雷达领域产品销售增长。
近5年,公司业绩一直保持稳定增长态势,主要是由于公司在军机图形显控领域占据绝大多数市场,该部分业务随下游军机交付数量增长而增长;而小型化专业雷达正处于快速增长阶段。展望未来,公司高性能GPU在国产计算机升级领域的应用有望带来新的增长点,驱动公司业绩快速增长。
去年年底,公司完成定增,募集资金10.88亿,新增股份30,596,174股。本次发行价格为35.56元/股,发行对象为国家集成电基金和湖南高新纵横,其中国家集成电基金占发行后总股本比例达9.14%,湖南高新纵横占发行后总股本比例达1.02%。 本次非公开发行募集资金将用于高性能通用图形处理器研发及产业化项目、面向消费电子领域的通用类芯片研发及产业化项目和补充流动资金。本次发行将有利于提高公司主营业务能力及巩固公司的市场地位,增强公司的经营业绩,进一步提升公司的核心竞争力。
2018年9月8日,公司与山东超越数控电子股份有限公司签署战略合作协议;11月29日,公司与中国长城科技集团股份有限公司签署了战略合作框架协议。山东超越数控电子股份有限公司是浪潮集团从事特种计算机业务的控股子公司,产品广泛应用各军种以及各大军工集团,被国防科工局列入自主可控军用计算机核心能力建设重点单位。中国长城是中国电子信息产业集团的网络安全与信息化专业子集团,是能够做到从芯片、整机、操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用系统等计算机信息技术各方面完全自主可控且产品线完整的上市公司,在军队国防、党政等关键领域和重要行业具有深厚的行业理解、丰富的服务经验、稳定良好的合作关系。
公司与山东超越数控、中国长城合作,能够充分发挥双方的技术优势、资源优势、市场优势,推动双方研发具有强劲市场竞争力的产品,推广公司高性能GPU应用,实现共同利益。预计2019年,公司高性能GPU将成为公司重要业绩增长点。
公司JM7200产品已与CPU厂商飞腾及操作系统厂商银河麒麟进行了技术适配,未来公司将加快推进与其他CPU厂商及操作系统厂商的适配,并根据不同应用市场,推出JM7200系列产品,以满足嵌入式图形显控领域及升级换代计算机等不同领域的应用需求。公司与软硬件厂商的技术适配和合作,为公司开拓国产计算机升级市场打下了的基础。
随着网络安全重要性的不断提升,国产计算机升级将是必然趋势,全面覆盖军队国防、党政及事业单位、八大行业及关键领域等。截至2016年末,全国从事金融、通信、能源、交通运输等关系国计民生行业的从业人数达到2732.69万人,未来国产计算机升级拥有巨大的市场空间。公司作为国内首家自主研发GPU芯片并实现量产的上市公司,具备独特的技术领先优势,有望受益于国产计算机升级浪潮。
图形显控是公司传统优势业务,公司把握了军机航电显控系统换代的历史机遇,依托强大的研发能力和技术实力迅速占领市场。目前公司图形显控模块产品已应用于我国新研制的绝大多数军用飞机及大量老旧机型显控系统升级,在军用飞机市场中占据明显的优势地位。
在机载图形显控领域取得成功后,公司针对更为广阔的车载和舰载显控领域,相继开发出适用于坦克装甲车辆、地面雷达系统等领域的图形显控模块及其配套产品。我们认为,未来三军新型装备的陆续列装以及老旧武器装备的信息化将为公司图形显控模块产品带来巨大的市场需求,支撑公司业绩稳步增长。
公司在军用图形显控领域地位稳固,正从机载向舰载、车载领域拓展,持续增长可期;JM7200芯片适配进展良好,有望受益于国产计算机升级浪潮;国家集成电基金入股进一步提升公司市场地位。预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为1.45亿元、2.80亿元、3.75亿元,同比增长分别为21.87%、37.27%、29.53%,相应18年至20年EPS分别为0.48、0.66、0.86元,对应当前股价PE分别为74、54、41倍,维持增持评级。
2018年10月24日,中海达在与联合国开发计划署(简称“UNDP”)驻华代表处签订了《联合国开发计划署与广州中海达卫星技术股份有限公司合作协议》,双方合作开展执行“一带一”高精度服务协作项目。
2018年2月28日,由科技部、UNDP驻柬埔寨代表处、UNDP驻华代表处、柬埔寨工业和手工业部及公司共同启动“高精度服务协作网项目联合研究中心”的联合建设。公司作为该研究中心的主要实施单位,促进柬埔寨基础设施建设中更多地应用北斗+遥感+空间信息等相关技术。
点评执行“一带一”项目,再次彰显公司行业领先地位。公司已通过多种合作方式,在“一带一”沿线个北斗增强站及数据中转中心、数据处理与产品服务中心,主要应用于国土测绘、海洋、交通、农业和防灾减灾等民生领域。作为国内高精度定位设备的龙头企业,公司此次执行“一带一”项目,再次彰显其行业领先地位。
国际化大幕。柬埔寨为作为公司高精度定位服务的海外第一站,意味着其由国内到国外踏出国际化第一步。公司促进北斗技术应用与当地发展需求的结合,探索海外项目建设经验,未来有望进一步向海外其他地区拓展。
投资:国内高精度地图应用刚刚起步,随着智慧城市、智慧旅游、航空、港口等行业需求不断增加,公司业绩增长有望提速。此外,自动驾驶时代正在到来,公司长期积累的大量技术有望加速落地。预计2019-2020年EPS分别为0.33、0.49元。给予买入-A评级,6个月目标价20元。
红外是民参军第一股,上市8年来利用IPO超募资金了由器件--部件--导弹总体的长征之,从一家红外热成像配套企业逐步转型为精确打击武器系统制造商。
一方面,通过8年20亿的巨额研发投入,掌握了底层核心探测器平台研制技术,成为第一个吃螃蟹的勇士;另一方面,向核心探测器的主要军用对象——导弹延伸,通过并购汉丹机电进入导弹总体单位序列,在封闭的导弹供应体系中杀出血分一杯羹。综合来看,浓缩了雷神集团前期60多年的发展历程,具备从探测器到整机(弹)的全产业链优势,可享有较高的估值溢价。
红外热成像技术在国际上起步较早,是夜战和精确打击武器系统中的核心技术。以美军为例,红外技术早已广泛用于战机、卫星、导弹系统等高端装备。拥有 “中国红外芯”全套研制批产技术,自产的红外探测器芯片已批量化应用于国内诸多武器系统中,包括多型主力战机、中远程及近程导弹、装甲车辆、防空系统和单兵瞄具等。
目前,红外已经拥有完整导弹系统总体研制资质,可直接向军方交货。今年珠海航展上,展出了车载型和便携式两种GAM-100反坦克导弹(可认为是RED ARROW-12导弹的出口型),射程分别是4千米和2.5千米。预计公司明年起将分享该型导弹50%的国内市场份额。印度、英国媒 体认为,1枚类似导弹的造价达数十万元人民币。据外 媒报道,该型号导弹作为第4代反坦克导弹,与美国“标枪”类似,但射程、威力均大于“标枪”。其最重要的创新技术就是采用了先进的非制冷式热成像焦平面阵导引头,具备“发射前锁定”和“发射后不管”的能力,不仅能主战坦克,还可以打击低空飞行的直升机。
作为目前世界上最常用的反坦克武器之一,迄今为止,美国雷神与洛克希德马丁共同组建的“标枪”合资公司已经生产了4万枚“标枪”便携式反坦克导弹,单价约60万元人民币。有媒 体预测,该型导弹有望成为我军营级以下作战部队的主力反坦克武器,必要时可加强到排,甚至步兵班一级作战部队。此外,它也可能成为伞兵战车的主要反坦克武器。
除这一新型号外,的军品导引头、红外告警系统业务一直保持较好增长,枪瞄和车载辅助系统今年将有明显利润贡献。同时,还有多款新型反坦克导弹、防空导弹、空地、巡飞导弹、特战微型导弹等新型号武器系统在研,未来业绩贡献可期
2010年上市至今,红外营收规模增长较慢,净利润增长更慢,一个上市8年的高科技企业这种表现是无法让人满意的。这既归因于核心军品和探测器的长期大额研发投入,也与核心军品市场不友好的竞争有关。
作为核心军品研制体系的“外来户”,曾被视为不受欢迎的“搅局者”,面临几乎不可能突破的重重障碍。跋山涉水中的公司,要出业绩的确太难。历经“九死一生”,在军民融合大旗的下,今年以来,在军方、国有单位、地方、科研机构等各方博弈中求得平衡,终于理顺了各种关系,创造了有利于公司持续发展的外部,这常难得而宝贵的。今年11月,董事长黄立作为民营企业家代表参加了中央民营企业座谈会,获得了肯定。
理顺关系,重塑格局,获得订单——从此步入了健康并可持续发展的轨道。值得期待的是,与相关军工央企的深度合作也在积极推进中,这将为公司未来的可持续发展插上翅膀。
八年磨一剑,今朝试霜刃。军品订单的大幅改善将一扫公司8年陈迹,显示出真正高科技核心军工企业的成色。根据目前公司在手及可预期的订单估算,我们认为2019年公司将迎来爆发式增长。我们将公司2019年净利润由2.1亿元上调至2.96亿元,预计公司2018-2020营收为13.2亿元、25.8亿元、33.6亿元(收入主要为军品),归母净利润为1.39亿元、2.96亿元、3.85亿元,同比增长138%、113%、30%,对应PE为92X/43X/33X。同时,我们不排除后续随着订单的再度调高盈利预测。维持“强烈推荐”评级。
结论:我们将公司2019年净利润由2.1亿元上调至2.96亿元,预计公司2018-2020营收为13.2亿元、25.8亿元、33.6亿元(收入主要为军品),归母净利润为1.39亿元、2.96亿元、3.85亿元,同比增长138%、113%、30%,对应PE为92X/43X/33X。同时,我们不排除后续随着订单的再度调高盈利预测。维持“强烈推荐”评级。梦见拉屎在裤子里