类别：行业研究机构：中信建投研究员：崔晨

　　[摘要]

　　上周通信板块上涨1.88%，同期上证下跌0.18%，其中通信设备上涨1.97%，通信服务上涨1.43%，板块表现强于大盘。

　　通信板块经过前期的大幅调整，部分细行业，尤其是龙头公司的估值水平已进入合理的价值区间。四季度，我们最为看好云计算/大数据、北斗、专网等板块的投资机会，这几大细分领域既有业绩支撑、安全边际突出，又是通信行业发展的新方向，向上空间广阔且行业不断有热点题材推波助澜。同时，运营商系混改及中电科系值得期待。

　　个股方面，分化已经成为明确趋势。本周推荐：振芯科技、网宿科技、海格通信。关注：海能达、新网（停牌）、蓝鼎控股（停牌）、齐星铁塔、佳讯飞鸿、深桑达A。

　　【振芯科技】

　　北斗年会本月底（9/25）将在召开，同时国防市场下半年进入密集招标期，订单落地或将临近。行业政策及国防订单均有望形成直接利好，催化剂明确。2、公司在北斗芯片、终端、运营产业链多环节综合布局，北斗军品龙头，我们预计2015年落地订单有望超10亿。同时MEMS惯导突破，百亿市场空间打开，预计2015高端元器件落地订单在2亿元左右。（收入同比100%+）3、民用市场，互联网模式创新值得关注，并购基金、子公司展现新活力。4、大股东事件影响逐渐落定，下半年或将真正进入解决期。5、我们预计15-17净利1.5（200%+）、3.0（100%+）、4.5（50%+）亿元，对应明年PE33X，历史估值中枢60X，目前时点（市场系统性调整）价值明确，重点推荐，买入评级！

　　【网宿科技】

　　公司为国内CDN行业龙头，受益于CDN整个行业扩展持续高增长，开展国际化发展战略，五年内有望成为全球最大CDN厂商；2、公司全面进入云计算服务领域，开展云计算（云主机）、云存储、云分发、云安全等，有望成为公司未来的爆发点；3、内生、外延并行，重点切入私有云服务、云安全、社区云服务，重点拓展政企客户的云计算服务和云安全需求，通过渠道下沉做社区云服务，逐步开拓B2C市场，再造一个网宿可期。综合来看，主业增长快速，未来发展布局到位，市值有望站上新台阶，15-16年EPS1.1、1.7，PE37X、24X，低估值龙头价值凸显，买入评级。

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