教育被市场视为下一个被互联网快速的行业,而互联网教育的成功又必须基于教育的本质。本报告重点梳理美国互联网教育的成功案例,育的本质来探讨国内互联网教育的几大发展瓶颈和突破口。

　　核心观点

　　美国教育体制相对,互联网教育创新领先值得借鉴。美国的教育体制基本沿袭传统的普鲁士教育体制,但由于历史原因,其教育体制并不强制教育的方式和内容,也不非公立学校的课程设置,这给互联网教育带来了很大的创新空间。美国从90年代起就开始推行教育资源数字化,注重软硬件的投资,并逐步实施在线化课程取代部分线下课程的举措和尝试,在2005年前后兴起的互联网教育的快速发展部分基于之前所累积的在线资源和软硬件设施基础,也主要得益于K12阶段学校和大学灵活的体制。职业教育方面,诸如Lynda 等采用工作室的方式汇聚专家和资深教师以获取内容,以及Udemy 等专业课程模式,和Google Helpouts 等互助UGC 模式等均属较领先的创新。我们认为,美国教育体制的性,成为K12阶段和大学互联网教育创新的重要驱动,而其造就的用户习惯基础推动其社会化的专科、职业教育同样具备良好的创新基础。

　　回归教育本质推动美国互联网教育在内容生产、教育模式上创新。以人为本提升教育和学习效率是互联网教育需要追求的重要教育本质。美国互联网教育在内容方生产方面创新思值得借鉴,典型如可汗学院打破K12学制下的知识分解体系,按照知识点方式布局课程;而Google Helpouts 则重点大家UGC 的教育平台,推动社会分享和教育社交;MOOC 则重点吸纳优质大学课程,辅以课程上的创新。教育模式方面,包括在学校体制支持下大规模推广的翻转课程;Renaissance Learning 注重以学生现有水平为起点,注重因材施教。我们认为,互联网教育给教育创新带来了无限的想象空间,而在美国的教育体制下,互联网对教育的得以快速的实现,并推动在内容生产和教育模式创新方面保持领先,推动学习更接近教育本质。

　　中国互联网教育机遇大于挑战,市场应当给予较高估值。我们预计中国互联网教育市场规模有望在2017年达到1700亿以上水平。尽管在形式内容方面,国内互联网教育比如在职教内容丰富但模式主要录播直播,而K12教育仍以课外补习为主,仍然有很大的需要育本质进行创新改进的空间。但我们预计,国内互联网教育在K12领域创新预计将跟随着教育制度的而不断创新,而在职业培训方面,诸如100教育内容免费模式的创新有望发展更快。而从美股互联网教育公司来看,中概股好未来2013年营收规模仅仅在20亿人民币水平,前景空间巨大,而其TTM 估值接近40X,显示国际投资者对中国互联网教育的乐观态度。我们认为,中国互联网教育的机遇远大于挑战,值得市场重点关注并应给予较高估值。

　　投资:重点关注美股中已构建较完善K12互联网教育生态体系的好未来(XRS)、以及在IT 职业培训全国布局领先的达内科技(TEDU),以及A 股从4G 网络优化领域延伸转型到教育领域的世纪鼎利(300050,未评级),以及在K12领域实现了全国大范围布局的拓维信息(002261,未评级),其他可关注在职业教育方面基础雄厚的国脉科技(002093,未评级)。

　　风险提示:文化差异风险,教育体制差异风险责任编辑：烟波浩淼

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